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PTA加工费处于低位 成本将支撑PTA价格被动上涨

2019-12-01 15:08:33

成本重心上移

国际原油价格大幅上涨,化学品成本也在上升。考虑到pta加工费低,成本将支持pta价格的被动上涨。

加工费很低

受供过于求的影响,自今年下半年以来,pta期货价格一直处于弱势。然而,上游原油的走势强于pta,因此pta加工费呈持续下降趋势。目前pta加工费在860元/吨左右,相对较低。在成本不变的前提下,pta下降的空间有限。9月14日,沙特阿拉伯第二大油田胡莱油田(Hulais Oil Field)和全球最大炼油厂遭到无人驾驶飞行器袭击,引发火灾。为了避免潜在的攻击,沙特阿拉伯关闭了近一半的油田,包括胡莱油田。沙特原油供应每天下降约500万桶,约占全球需求的5%。由于世界上能够恢复生产的闲置原油产能有限,沙特阿拉伯停产造成的原油供应短缺难以弥补,只能通过消化库存来实现。

如果沙特油田关闭一个月,全球将短缺1.6亿桶原油。最新消息显示,沙特阿拉伯的油田将关闭几个月。总体而言,沙特阿拉伯减产的最后期限仍不确定,对全球原油供需格局的影响仍难以衡量。然而,未来全球原油供应存在巨大缺口的事实不会改变。随着原油价格上涨,pta上游的石脑油、mx和px价格也将上涨。受沙特油田遇袭影响,wti原油合同最近几个月增加了10%。如果上游px的价格也因成本传递的影响而上涨10%,以目前pta价格计算,加工费在440元/吨左右,非常低。因此,我们认为,受原油价格大幅上涨的影响,pta上游的px价格也将上涨。在目前pta加工费较低的前提下,pta价格将受成本的被动驱动而上涨。

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稳定的供求结构

受中美贸易摩擦影响,纺织行业订单大幅下降,纺织原材料价格疲软。然而,pta的供需在近期内相对稳定,很难做出重大改变。供应方面,pta装置近期启动负荷缓慢增加,国内pta启动率为89.25%。本周,恒利石化(600346,古坝)220万吨装置计划大修,pta启动负荷将略有下降。在需求方面,美国推迟对中国商品征收关税增强了对终端纺织业的信心。与此同时,早些时候大修过的三芳港36万吨聚酯厂计划于本周恢复生产。虽然月底有三套聚酯装置要大修,但除了福建金伦的45万吨装置外,另外两套将大修约10天。就库存而言,pta库存目前偏低,生产企业库存约为2.5天。然而,下游聚酯库存高于往年,表明整体市场消费仍不乐观。综合分析表明,pta的供需双方交织着许多空洞的因素,与前期相比变化不大。

综上所述,目前pta供应稳定,需求没有明显改善迹象,供需双方对pta价格有中性影响。考虑到沙特油田在袭击后关闭了50%的产能,导致全球原油供应出现巨大缺口,这一缺口很难在短时间内弥补,在这种情况下,原油价格的强势将继续传递到下游产品,成本显然支持加工成本低的pta,因此pta价格可能面临成本驱动的上涨趋势。

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